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中国金融改革开放的主要做法

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  经过40年的改革、开放、发展,中国金融业发生了质的飞跃,实现了从弱小到强大的发展。回顾金融改革和开放历程,总结其经验和做法,对于指导未来发展具有极其重要的意义和价值。

  建立和发展门类齐全的金融机构体系

  改革开放之初,中国的金融机构几乎只有中国人民银行,改革开放以来,逐渐建立和发展了与市场经济要求相适应的门类齐全的金融机构。

  1.恢复和扩大银行业务和机构。1979年以后,逐渐恢复或成立农业银行(601288,股吧)、工商银行(601398,股吧)、建设银行(601939,股吧)、交通银行(601328,股吧)等,逐步成立中信实业银行、招商银行(600036,股吧)等股份制银行以及大批城市信用社、一批外资银行。1996年起城市信用社逐渐改组为城市商业银行,1994年后成立了国家开发银行、进出口银行、农业发展银行。农村信用合作社普遍恢复,目前农村银行机构庞大。最近两年,新批准设立了15家民营银行。

  2.逐渐规范和发展证券机构及其业务。中国先后于1990年12月和1991年6月分别成立了上海证券交易所、深圳证券交易所,开始了股票交易,后来成立郑州商品交易所(1990年)、大连商品交易所(1993年)、上海期货交易所(1995年)、中国金融期货交易所(2006)年。2003年底全国共有122家证券公司,总资产为4895.65亿元,净资产为1215.14亿元;到2017年,有证券公司131家,总资产为6.14万亿元,净资产为1.85万亿元。

  3.大力发展保险机构和保险业务。1979年,国务院批准中国人民保险公司恢复国内保险业务。1988年,在深圳设立了公司制的中国平安(601318,股吧)保险公司,竞争性保险市场逐渐生成。经过40年的发展,保险机构从1979年的1家增加到2017年底的228家,保险收入从1979年的4.6亿元增加到2017年的36581亿元。

  除银行、证券、保险机构外,信托、资产管理公司、租赁公司、财务公司、金融消费信贷公司、小贷公司、典当行、担保公司等金融机构的发展,也活跃了市场,发挥了市场配置资源和资金的积极作用。

  大力推进金融市场化改革和建设

  1978年中国没有外汇市场、债券回购市场,也没有银行间同业拆借市场,但随着外汇制度和金融制度的改革,金融市场便应运而生。

  1.建立和发展货币市场。1984年建立的货币市场,是商业银行之间人民币资金的相互借贷市场,中央银行参与。1996年,全国统一的同业拆借市场交易网络系统正式运行,实现了同业拆借的统一报价、统一交易和统一结算。随着拆借会员的增加,统一的拆借市场利率开始形成。银行间资金拆借规模2002年为1.21万亿元,2008年达到15万亿元,2013年达到35.5万亿元,2016年达到96万亿元,2017年有所下降,为79万亿元。

  2.建立和发展外汇交易市场。改革之前的外汇,实行指令性计划分配,不需要外汇市场。后来因为允许企业进行外汇留成,创汇企业不用汇,用汇企业不创汇,供需双方的外汇供求需要建立外汇市场来解决。1980年政策规定由中国银行(601988,股吧)按照非官方汇率价格在企业之间进行外汇调剂买卖,1986年允许外商投资企业相互调剂外汇,1988年全国各省级、副省级地区和城市都成立了外汇调剂中心,建立了区域性外汇交易市场,当时市场调剂的汇率高于官方汇率。1994年成立了中国外汇交易中心,即银行间外汇交易市场,各地调剂中心相继取消,多重汇率统一为单一汇率。

  3.建立和发展债券市场。1981年7月,为平衡财政预算,中国开始重新发行国债,1984年和1985年分别开始发行企业债券和金融债券,1987年3月颁布《企业债券管理暂行办法》,1988年开始国债转让试点,并建立二级市场。

  债券市场建立以后,1991年一些证券交易所引进国债回购交易方式,1997年6月商业银行的国债回购交易和现券交易退出沪、深交易所,回到银行间债券交易市场。2002年银行间债券市场交易量(主要是质押)为10.2万亿元,2008年为56.4万亿元,2013年达到近152万亿元,2017年达到588万亿元。

  4.建立和发展证券市场。1983年深圳市宝安县联合投资公司向社会公开发行第一张股票,1984年11月上海飞乐音响(600651,股吧)股份公司成立,此后各地陆续发行股票,1986年8月沈阳市信托投资公司开始办理证券交易业务,同年9月中国工商银行上海信托投资公司静安区业务部正式挂牌开展股票交易,此后股票在各地开始交易。1989年,国务院确定深圳、上海作为股票市场的试点。沪深交易所的成立,标志着中国证券市场开始形成。但人们思想认识不一致。1992年初,邓小平就证券市场发表讲话:“允许看,但要坚决地试。看对了,搞一两年对了,放开;错了,纠正,关了就是了。”此后,中央允许全国各地经批准的上市公司股票可以在沪、深两市交易,地方性股票市场成为全国性市场。为研究证券监督管理问题、制定管理办法、履行监管职能,中国批准成立了国务院证券委和中国证监会。1997年境内上市公司为745家,2017年达到3485家;1997年股票市场总市值和流通市值分别为1.75万亿元和5204亿元,2017年分别达到56.75万亿元和44.91万亿元。

  不断推进利率和汇率市场化

  1.不断推进利率市场化。中国的利率市场化改革从容易的地方突破,首先放开银行间同业拆借市场利率,实现了拆借利率的完全市场化。从1986年起,资金拆借市场迅速发展起来。由于全国各地的资金市场不统一,市场区域分割、也不透明,在投资饥渴的需求刺激下,普遍出现乱拆借的现象,拆借利率飚升,拆借期限延长。1990年3月,人民银行对拆借利率实行了上限控制,但并没有抑制住拆借市场的混乱。1993年,人民银行对拆借市场进行了全面整顿,并于1996年1月启动全国统一的同业拆借市场,拆借业务实现全国联网,由此也形成了统一、透明的中国银行间同业拆借市场利率。

  由于同业拆借市场是资金批发市场,放开批发市场的利率,不会影响企业的融资成本,因此没有改革的部门阻力,同时还有利于提高资金配置效率。1996年6月人民银行取消了拆借利率上限管理,实现了同业拆借利率的完全市场化。

  为了建立市场化的短期基准利率形成机制,中国借鉴伦敦、中国香港、新加坡等金融市场的经验,制定了《上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)实施准则》,2007年1月4日SHIBOR正式上线运行。

  同时,人民银行逐步放松了对银行存贷款利率的管制。放松利率管制采取渐进方式,“先外币、后本币,先贷款、后存款;存款利率管制的放松,遵循先大额、长期,后小额、短期的原则。”